今年以来，焦煤期货价格走出了一波V字形行情，年初维持在每吨1700元左右，4月初探底至每吨1400元后强势反弹，5月7日最高上涨至每吨1889元，最高涨幅超过34%。近日虽然价格有所回落，但较年内低点仍有超过14%的涨幅。焦煤价格的大幅波动，背后折射出复杂的供需博弈关系和产业链的结构性矛盾。
供需失衡短期难改善
本轮焦煤价格上涨的主要原因在供给端。华泰证券研报指出，一季度焦煤供应减量幅度较大，同比大幅低于去年同期水平。产地安全监管形势严峻，国有煤矿带头减产，三超治理影响持续到年底，焦煤产量短期恢复有限。与此下游钢厂开工率稳中有升，铁水产量回升带动焦煤需求上升，焦煤库存持续低位。在供需矛盾突出的背景下，焦煤价格强势反弹在情理之中。展望后市，煤矿复产进度和下游铁水恢复情况将左右价格走向。
产业链博弈考验定价权
在焦煤价格大涨的A股焦煤概念股也迎来了一轮上涨行情。数据显示，近期焦煤行业指数和个股平均上涨4.99%，平煤股份、冀中能源、淮北矿业涨幅均超过10%。其中，淮北矿业股价创出历史新高，平煤股份、开滦股份也刷新阶段新高。焦煤股的集体走强，反映出资本市场对煤炭涨价的预期，同时也显示出焦煤企业在产业链博弈中的主动权有所提升。不过从中长期看，下游钢厂仍掌握更多定价话语权，焦煤涨价空间相对有限。产业链博弈考验焦煤企业的议价能力和成本控制水平。
总的来看，在碳中和目标指引下，焦煤作为传统化石能源的战略地位将逐步弱化，但在相当长时期内仍将作为炼焦的主要原料，在钢铁产业链中扮演重要角色。短期内，焦煤价格仍有上涨空间，但涨幅或低于市场预期，波动加剧将成常态。对于投资者而言，焦煤股普遍具有高股息低估值的优势，部分绩优龙头股值得长期关注，但也需警惕产业政策和企业成本的变数风险。